2022年行情回顧
回顧2022年整年度滬鋁的行情走勢(shì)，可以稱之為“頂峰到低谷，只差一個(gè)春天”，滬鋁年初攀升至24255元/噸，但卻在夏天來臨之際直沖17025元/噸而去，跌幅達(dá)到29.81%。幸而深跌之后的滬鋁及時(shí)調(diào)整，其后隨后波動(dòng)，但整體保持了較為平穩(wěn)的狀態(tài)。
具體來看：
站至頂峰：3月7日可以稱之為滬鋁的“年度高光時(shí)刻”。1月份因?yàn)闇p產(chǎn)等因素的影響，兩波拉漲給滬鋁開了一個(gè)好頭，雖然整個(gè)2月份在跌跌撞撞之中艱難前進(jìn)著，但是隨著俄烏沖突爆發(fā)，在3月初的兩級(jí)跳，直接把滬鋁送上了年度最高點(diǎn)的24255元/噸。
三級(jí)“往下跳”：滬鋁的高光時(shí)刻并未太久，便如過山車一般，進(jìn)入了“倒春寒”時(shí)光，3月至5月，外有國(guó)際局勢(shì)多變，內(nèi)有疫情迅速蔓延，因此每當(dāng)人們以為滬鋁可以了的時(shí)候，滬鋁總會(huì)用一次重跌告訴人們，“不，我不行！”滬鋁在漲漲漲大跌之中，行情再度跌回年初水平。
一路向下：這個(gè)夏天，是沒有樂隊(duì)的夏天，也是沒有“心動(dòng)”的夏天。僅僅一個(gè)月的時(shí)間，在美聯(lián)儲(chǔ)加息的巨大壓力下，宏觀情緒始終難言樂觀，滬鋁也隨之一跌到底，偶爾的飄紅已經(jīng)無法拯救，最終在7月14日觸及到年度最低點(diǎn)的17025元/噸，最高點(diǎn)與最低點(diǎn)之間的跌幅竟高達(dá)29.81%。
反彈整理：雖然在這個(gè)夏天滬鋁“狠”傷心，但正所謂“置之死地而后生”，隨著庫(kù)存下降，加之國(guó)內(nèi)減產(chǎn)頻發(fā)，滬鋁在宏觀與基本面之間搖擺不定，回顧整個(gè)8月、9月、10月，在經(jīng)歷了幾個(gè)波峰與波谷之后，滬鋁橫盤整理并沒有出現(xiàn)較大的行情波動(dòng)。
年末沖勢(shì)：滬鋁在10月底來了一波深潛后，隨后在國(guó)內(nèi)諸多利好政策的帶動(dòng)下，進(jìn)入了一路高歌的上行之路，最終在12月初的時(shí)候重回區(qū)間上沿。
2022年現(xiàn)貨價(jià)格回顧
現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)走勢(shì)基本相同，滬鋁站至頂峰的同一日，SMM A00鋁錠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)同樣達(dá)到了年內(nèi)高點(diǎn)的23860元/噸。隨即也進(jìn)入震蕩下行階段，在7月中旬跌至年內(nèi)低點(diǎn)17440元/噸，跌幅高達(dá)26.91%。
隨后鋁價(jià)震蕩回升，在宏觀利好及低庫(kù)存支撐下，在12月初站至了半年來的高點(diǎn)19520元/噸，雖然距離年初的2萬門檻還有很長(zhǎng)一段距離，但這也是距離高光時(shí)刻最近的一次。
年度大事回顧
2022年注定是不平凡的一年，而鋁市每一次高光與低谷的出現(xiàn)都離不開“搞事情”，SMM匯總年度大事件，從地緣政治到宏觀經(jīng)濟(jì)，從行業(yè)現(xiàn)狀到國(guó)家政策，我們一起回顧一下，2022年都發(fā)生了哪些與鋁市息息相關(guān)的事件。
北京冬奧會(huì)：2022年2月4日至2月20日北京冬奧會(huì)圓滿舉辦。為營(yíng)造良好的辦賽環(huán)境，北京、河北等周邊省市授權(quán)當(dāng)?shù)卣诙瑠W會(huì)籌備和舉辦期間可依法依規(guī)采取必要的行政措施，對(duì)污染重、排放量大、經(jīng)濟(jì)影響相對(duì)較小的企業(yè)和車輛進(jìn)行臨時(shí)性管控。
俄烏沖突：2月底，一聲炮響打破了世界的平靜。俄烏沖突正式爆發(fā)，由此對(duì)有色金屬、天然氣、原油等大宗商品的貿(mào)易流向和價(jià)格產(chǎn)生了巨大的影響。西方對(duì)俄羅斯的制裁引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)俄羅斯生產(chǎn)的有色金屬產(chǎn)品無法出口導(dǎo)致供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，刺激有色金屬價(jià)格上漲。而俄羅斯作為全球的能源大國(guó)，沖突升級(jí)使原油、天然氣價(jià)格的大幅上漲推動(dòng)了通脹預(yù)期與能源成本。
能源危機(jī)發(fā)酵：受俄烏沖突及惡劣天氣等因素影響，歐洲天然氣和電力價(jià)格2022年連創(chuàng)新高。能源危機(jī)在歐洲引發(fā)物價(jià)飆升、電價(jià)飆漲等問題，加劇通脹壓力，不少行業(yè)因此遭受嚴(yán)重沖擊。而隨著能源價(jià)格的暴漲，歐洲地區(qū)有色金屬產(chǎn)業(yè)受到波及，自年初以來，海外鋁廠頻頻減產(chǎn)，供應(yīng)端持續(xù)減壓。截止11月份，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，海外減產(chǎn)產(chǎn)能已超170萬噸。 疫情從靜止到放開：從3月份的深圳靜默，再到3、4月份的上海，一場(chǎng)疫情不僅使人們的工作、生活發(fā)生了改變，同時(shí)也對(duì)工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生了巨大的影響。從上游原材料、運(yùn)輸?shù)浇K端產(chǎn)品需求、生產(chǎn)受到諸多限制。但進(jìn)入年底，從廣州率先摘下口罩，新10條橫空出世，全面放開疫情，疫情擴(kuò)散在一定程度上影響了企業(yè)生產(chǎn)，但疫情的放開也帶來了為了行業(yè)再度發(fā)展的新希望。
美聯(lián)儲(chǔ)掀起加息狂潮： 2022年以來，全球各國(guó)央行開啟緊縮周期。美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn)，其中連續(xù)四次加息75個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)上世紀(jì)80年代以來最快加息速度。歐央行、英國(guó)央行2022年也進(jìn)行過75個(gè)基點(diǎn)的激進(jìn)加息，加拿大央行更是一度加息100個(gè)基點(diǎn)。根據(jù)美國(guó)銀行的統(tǒng)計(jì)，超過50家央行2022年曾進(jìn)行過單次75個(gè)基點(diǎn)的激進(jìn)加息。而2022年主要央行降息的次數(shù)僅有13次，被俄羅斯和土耳其央行包攬。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂沖擊大宗商品市場(chǎng)。
黨的第二十次全國(guó)代表大會(huì)勝利召開：中國(guó)共產(chǎn)黨第二十次全國(guó)代表大會(huì)于10月16日至22日勝利召開，其中在會(huì)議報(bào)告中提出，要加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，著力提高全要素生產(chǎn)率，著力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。同時(shí)，要積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和。推動(dòng)能源清潔低碳高效利用，推進(jìn)工業(yè)、建筑、交通等領(lǐng)域清潔低碳轉(zhuǎn)型。
房地產(chǎn)三支箭落地：2022年，房地產(chǎn)政策底確認(rèn)。房地產(chǎn)行業(yè)股權(quán)融資政策自2010年起開始收緊，2013、2016年持續(xù)加碼，涉房企業(yè)上市、再融資和重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)基本停滯。年內(nèi)，房地產(chǎn)行業(yè)遭遇“停供斷貸”事件，保交樓壓力壓頂。11月28日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)在房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項(xiàng)措施，包括恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資等等，房地產(chǎn)行業(yè)供給側(cè)從“第一支箭”銀行信貸支持、“第二支箭”債券融資幫扶到“第三支箭”股權(quán)融資松綁層層突破，推動(dòng)行業(yè)信用端困難紓解和流動(dòng)性整體優(yōu)化。
限電減產(chǎn)頻發(fā)：2月份廣西百色因疫情導(dǎo)致預(yù)熱40萬噸的產(chǎn)能停產(chǎn)是上半年唯一一次大幅度的減產(chǎn)。而進(jìn)入下半年之后，減產(chǎn)似乎從未停歇。8月份，四川因極端高溫天氣電力緊張，因此對(duì)全省工業(yè)限電停產(chǎn)，由此影響了四川地區(qū)近80萬電解鋁產(chǎn)能。而就在四川剛結(jié)束限電，電解鋁產(chǎn)能艱難恢復(fù)的時(shí)候，9月云南地區(qū)因再傳因電力緊張要求電解鋁企業(yè)壓減負(fù)荷的消息，最終影響云南地區(qū)100-130萬噸電解鋁產(chǎn)能，而因枯水期影響較長(zhǎng)導(dǎo)致復(fù)產(chǎn)遙遙無期。此外，11月初河南地區(qū)部分電解鋁廠因虧損減產(chǎn)、12月貴州再因電力緊張限電，兩次限產(chǎn)累積影響電解鋁產(chǎn)能超60萬噸。
2022年基本面表現(xiàn)
行情走勢(shì)除了行業(yè)事件、宏觀驅(qū)動(dòng)等因素，更離不開基本面的表現(xiàn)，而2022年鋁市“供需雙弱”可謂是貫穿全年始終。
供應(yīng)端：2022年國(guó)內(nèi)電解鋁廠運(yùn)行產(chǎn)能就像是一只頑強(qiáng)的“蝸牛”，從年初努力往上爬的時(shí)候，好不容易在7月份的時(shí)候爬到了高處，卻在夏天的“狂風(fēng)暴雨”中再度下滑，于是10月份再度堅(jiān)強(qiáng)往上爬，以為年底之前總能有所收獲的時(shí)候，12月份卻再度遭遇“滑鐵盧”。
具體來看，2022年一季度國(guó)內(nèi)電解鋁復(fù)產(chǎn)提速，加之利潤(rùn)可觀的情況下，新增產(chǎn)能及產(chǎn)能置換項(xiàng)目進(jìn)展向好，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能逐月爬升，電解鋁日均產(chǎn)量向上修復(fù)并逐步超越去年同期水平，SMM數(shù)據(jù)顯示，一季度末國(guó)內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能達(dá)4407萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)3997萬噸附近。
上半年國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)端持續(xù)抬升，運(yùn)行產(chǎn)能逐月提升，據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，截止7月初，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)4105萬噸，創(chuàng)歷史新高位，國(guó)內(nèi)有效建成產(chǎn)能規(guī)模4457萬噸，全國(guó)電解鋁開工率約為92.1%。
受四川、云南電解鋁企業(yè)相繼減產(chǎn)影響，9月份國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能下滑明顯，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，截至10月初 SMM國(guó)內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能至4516萬噸，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4028.1萬噸，全國(guó)電解鋁開工率下降至89.2%。
12月份，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能在貴州大幅減產(chǎn)的影響下，產(chǎn)能增長(zhǎng)不及預(yù)期，SMM初步測(cè)算，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能回落至4035萬噸左右。相較于年初有大幅提升，但相較于年內(nèi)高點(diǎn)，卻仍有很大的一段距離。
需求端：排除1月底農(nóng)歷春節(jié)的影響，鋁下游加工行業(yè)平均開工率僅在年中經(jīng)歷了一次大幅下挫，隨后便迅速回升，就在人們以為市場(chǎng)會(huì)好起來的時(shí)候，預(yù)想之中的“金九銀十”，沒有來，進(jìn)入11月份開工率反而在一路下滑的路上一去不返。
具體來看，一季度開工率大幅下滑的主要原因是農(nóng)歷春節(jié)導(dǎo)致下游訂單減弱，企業(yè)開工持續(xù)下滑，春節(jié)后復(fù)工剛剛起步，河南、山東等地區(qū)部分企業(yè)遭遇環(huán)保管控，多家龍頭企業(yè)位于河南的鋁板帶開工率因此暴跌，使得年內(nèi)鋁下游加工企業(yè)開工率跌至低點(diǎn)，僅為54.5%。
隨后環(huán)保管控放松、鋁價(jià)回撤等因素刺激生產(chǎn)，企業(yè)生產(chǎn)積極性提升，鋁下游加工企業(yè)開工率在3月中旬回升至年內(nèi)高點(diǎn)70.2%的水平，但并未能保持住這一走勢(shì)。從3月份持續(xù)到5月份的疫情，持續(xù)影響交通運(yùn)輸，并限制了企業(yè)開工，使得開工率持續(xù)下滑，在五月初疊加五一假期的影響，使得鋁下游加工企業(yè)開工率再度下跌至57.3%。
進(jìn)入5月份，隨著疫情緩解，下游汽車產(chǎn)業(yè)等終端需求回暖，雖然新增訂單不足預(yù)期，但在國(guó)家及地方各類復(fù)工復(fù)產(chǎn)舉措的刺激下，鋁加工企業(yè)開工率持續(xù)回升，進(jìn)入7、8月份雖有起伏，但總體保持在相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。
進(jìn)入10月份后，預(yù)想之中的“金九銀十”并未如期出現(xiàn)，下游開工始終不溫不火。進(jìn)入11月份，國(guó)內(nèi)疫情多發(fā)的影響疊加消費(fèi)淡季開始顯現(xiàn)，導(dǎo)致下游企業(yè)開工率持續(xù)下滑，并且下滑趨勢(shì)持續(xù)至年底未能有所改善。
庫(kù)存端：2022年鋁錠庫(kù)存僅在年初持續(xù)爬坡實(shí)現(xiàn)了大幅的累庫(kù)，并在3月初達(dá)到了年內(nèi)高點(diǎn)，但隨即便走了下坡路，期間偶有累庫(kù)，但并未形成長(zhǎng)趨勢(shì)，反而一路走低，更在2022年年底持續(xù)刷新庫(kù)存歷史低位。
具體來看，2022年年初因環(huán)保限產(chǎn)及春節(jié)假期等因素的影響，鋁錠庫(kù)存出現(xiàn)了是短暫的下滑。春節(jié)后隨著電解鋁產(chǎn)能修復(fù)，電解鋁庫(kù)存持續(xù)攀升，并在3月7日達(dá)到了年內(nèi)高點(diǎn)的114,4萬噸。
隨后鋁錠庫(kù)存總體便進(jìn)入了去庫(kù)階段，但值得注意的是，雖然呈現(xiàn)去庫(kù)狀態(tài)，但因素卻不盡相同。3月份至5月份，主要因?yàn)橐咔閿U(kuò)散，影響交通運(yùn)輸效率下降，導(dǎo)致鋁錠運(yùn)輸受限，到庫(kù)不暢出現(xiàn)下降。
進(jìn)入5月份至7月份，疫情緩解后，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度提升，下游消費(fèi)好轉(zhuǎn)，從而帶動(dòng)鋁錠消費(fèi)及去庫(kù)。
8月至10月份，因四川、云南地區(qū)減產(chǎn)的影響逐漸顯現(xiàn)，國(guó)慶假期節(jié)前備庫(kù)帶動(dòng)一波顯著去庫(kù)，假期內(nèi)出現(xiàn)短暫累庫(kù)后，鋁錠再次延續(xù)去庫(kù)。
11-12月份，雖然進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但是受到疫情的影響，交通運(yùn)輸及入庫(kù)延遲等因素，使得鋁錠庫(kù)存始終處于低位，并在12月22日達(dá)到了近年來的歷史低點(diǎn)47.5萬噸。僅在2022年的最后一周，鋁錠出現(xiàn)了累庫(kù)的苗頭。
成本端：2022年整體來看，受到氧化鋁、煤炭等能源價(jià)格，以及鋁輔料等價(jià)格變化，電解鋁成本走勢(shì)較為波動(dòng)，而受到鋁價(jià)年中走低的影響，電解鋁利潤(rùn)甚至出現(xiàn)虧損狀態(tài)，而在此期間，電解鋁的成本支撐也對(duì)滬鋁走勢(shì)的穩(wěn)定也發(fā)揮了一定的作用。
具體來看，2022年年初，煤炭等價(jià)格的政策管控，能源成本波動(dòng)不大。而氧化鋁價(jià)格上漲，拉動(dòng)電解鋁成本隨之攀升，2月下旬氧化鋁成本出現(xiàn)下滑，電解鋁成本也隨之出現(xiàn)回落。但由于此時(shí)鋁價(jià)高企，電解鋁利潤(rùn)國(guó)內(nèi)鋁廠利潤(rùn)高達(dá)4500元/噸左右。
隨后能源價(jià)格及氧化鋁價(jià)格均有所回落，但是鋁輔料預(yù)焙陽極等價(jià)格出現(xiàn)上漲，電解鋁成本并未有明顯回落，而隨著鋁價(jià)持續(xù)走低，電解鋁利潤(rùn)空間持續(xù)壓縮，甚至一度在7月份出現(xiàn)負(fù)值。而此時(shí)，電解鋁廠成本支撐作用顯現(xiàn)，也使得鋁價(jià)并未一跌到底。
下半年以來，由于電力資源緊缺等問題，電力成本有所上升，但三季度氧化鋁價(jià)格稍有回落，使得電解鋁成本總體保持平穩(wěn)，利潤(rùn)較上半年雖有大幅收窄，但在波動(dòng)中總體保持平穩(wěn)。年末雖然氧化鋁價(jià)格有所回升，但鋁價(jià)在這期間同樣在上漲，電解鋁利潤(rùn)有所擴(kuò)大。
2023年市場(chǎng)展望
對(duì)于2023年鋁市行情，SMM認(rèn)為目前電解鋁供應(yīng)方面，西南地區(qū)云貴川等地因電力問題持續(xù)處于減產(chǎn)狀態(tài)，且預(yù)計(jì)減產(chǎn)將持續(xù)至2023年一季度，直至豐水期水電可進(jìn)行補(bǔ)充后，電解鋁廠或進(jìn)行復(fù)產(chǎn)；而消費(fèi)方面，春節(jié)節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，傳統(tǒng)需求旺季疊加經(jīng)濟(jì)政策刺激的利好持續(xù)帶動(dòng)，消費(fèi)回升，預(yù)計(jì)3月份開始，電解鋁將進(jìn)入去庫(kù)趨勢(shì)，在豐水期5-6月份產(chǎn)量有恢復(fù)后，去庫(kù)幅度放緩。整體綜合來看，預(yù)計(jì)鋁價(jià)1季度開始修復(fù)回升，二季度維持偏強(qiáng)震蕩。